Search

Getting regulation right can unlock stronger growth. At a time when many economies face constraints, our G20 report shows how smart regulatory and institutional reforms can boost investment, raise productivity, and expand opportunity. Read more: https://t.co/54lri5npBC https://t.co/5ezTSzPFYp #G20 #Regulation #EconomicGrowth #G20

Very bad news for the Hungarian economy. Investment has collapsed since the Brussels-backed liberal prime minister and his government took office (This is a key indicator for future economic growth). The latest figure is shocking, but hardly surprising. Anyone who has spoken to https://t.co/beaH8Kqo3c #HungarianEconomy #InvestmentCollapse #EconomicGrowth #HU

Very bad news for the Hungarian economy. Investment has collapsed since the Brussels-backed liberal prime minister and his government took office (This is a key indicator for future economic growth). The latest figure is shocking, but hardly surprising. Anyone who has spoken to https://t.co/CYwFStHaix #Hungary #Economy #Investment #HU #BE

🇨🇳 #China to Ramp Up Fiscal Stimulus in 2H to Secure Growth: Report - Shanghai Securities News ➡ China’s fiscal stimulus is set to ramp up in 2H — with ample headroom for further policy support — as Beijing moves to expedite fiscal spending and revive domestic demand, the #China #FiscalStimulus #EconomicGrowth #CN

🇪🇺 #ECB GOVERNING COUNCIL MEMBER KAZAKS SPEAKS IN INTERVIEW - BBG *ECB'S KAZAKS: INFLATION EXPECTATIONS STILL ANCHORED NEAR TARGET *ECB'S KAZAKS: WE SEE WAGE GROWTH GRADUALLY SLOWING *ECB'S KAZAKS: WE'LL DECIDE IN SEPTEMBER BASED ON DATA *KAZAKS: ECB WELL PLACED TO ACT IF NEEDED #ECB #Inflation #WageGrowth #EU #KZ

Tohle bude dlouhé... Tento 👇můj příspěvek včera získal jistou míru popularity a vyvolal relativně bouřlivé reakce nejenom od @ViralErik, ale i od širší investiční komunity. Neměl jsem včera čas věnovat se detailům, ale za svým tvrzením si ze zkušenosti stojím a pokud mi věnujete pár minut čtení, dodám vám reálná data. Erikův původní příspěvek prezentuje 15 % p. a. po dobu 40 let na jednorázové investici 500 000 Kč (bez dalšího přihazování do tohoto balíku peněz) jako realistický „slušný start”, vedoucí na budoucí celkovou hodnotu investice přibližně 134 milionů Kč. Matematicky je výpočet naprosto správný. Ekonomicky, empiricky a behaviorálně jde o vysoce nepravděpodobný scénář, který systematicky podceňuje riziko, volatilitu, riziko sekvence výnosů a praktickou proveditelnost 🧵 Historické pravděpodobnosti dosažení 15% CAGR na 30–40 letech jsou nízké Podle tabulky pravděpodobností z Journal of Portfolio Management (publikované AAII, data 1926–1993, překrývající se periody) je historická pravděpodobnost dosažení alespoň 15 % annualizovaně následující: 👉20 let: 15,19 %, 👉30 let: 10,39 %, 👉40 let: 7,29 %. U indexu S&P 500 (total return, dividendy reinvestovány) ukazují rolling data (Shiller / do srpna 2026 a další zdroje 1926+): 👉30letá rolling období: nejhorší cca 3,6–7,8 %, nejlepší cca 14,3–14,8 %, medián/průměr kolem 9,5–11 %, 👉40letá rolling období: typicky cca 8,9–12,5 %, průměr kolem 11 %. Hodnota 15 % se vyskytuje pouze ve výjimečných oknech. Nejlepší 30leté okno v moderní historii se pohybuje pod 15 %. Dosažení konzistentních 15 % po celých 40 letech vyžaduje buď extrémní koncentraci (historicky nejspíš tech/growth), téměř perfektní načasování, nebo znalosti a zkušenosti, které dlouhodobě převyšují téměř všechny existující profesionály. Citované příklady (QQQ / Nasdaq 100 / Nasdaq Composite / Berkshire) problém potvrzují, nikoli vyvracejí Nasdaq 100 / QQQ Od vzniku (1985/86) dosahuje přibližně 14,0–14,7 % CAGR nominálně (reálně kolem 11 %). Maximální propad činil –82,9 % (březen 2000 – říjen 2002). V letech 2000–2002 následovaly tři roky v řadě se ztrátami přes –30 %. I při cca 14% CAGR investor, který začal blízko vrcholu, čekal více než 13 let na návrat na předchozí maximum. Nasdaq Composite (širší index, od února 1971) Dlouhodobý CAGR od vzniku se pohybuje kolem 10,5–10,6 %. Maximální propad dosáhl –77,9 % (březen 2000 – říjen 2002), přičemž na nové maximum se index vrátil až kolem roku 2014/2015 (tj. inevstoři byli více než 12–15 let “pod vodou”). Ani širší a méně koncentrovaný Nasdaq Composite tedy nedosahuje konzistentních 15 % bez extrémních propadů. Berkshire Hathaway Od roku 1965 dosahuje přibližně 19,7–19,9 % CAGR. Ano, jde o objektivní “misfit” a ve svém příspěvku jsem psal, že jediný, kdo se k metě “+15 % na 40 letech” dostal, byl Warren Buffett. Cesta k ní však zahrnovala: –48,7 % (1974), “max-to-min” kolem –44 až –50 % (1998–2000), –31,8 % (2008) a další výrazné propady. Historická volatilita je vyšší než u S&P 500 a sám Buffett dlouhodobě doporučuje většině investorů kupovat index. I ti nejlepší dlouhodobí vítězové (top 20 amerických akcií 1985–2024) měli průměrný maximální pokles kolem 72 % a dobu zotavení 4–5 a více let. „Konzistentních 15 % bez zakolísání (doplněno mnou)“ nedosáhl ani Buffett, ani Nasdaq 100, ani širší Nasdaq Composite. Riziko sekvence výnosů a behaviorální realita hypotézu ničí Jednorázová investice na 40 let znamená maximální citlivost na pořadí výnosů. Hluboký propad v prvních 5–10 letech dramaticky snižuje konečnou hodnotu investice i při stejném průměrném výnosu. Historicky S&P 500 prošel několika obdobími s propady –40 % až –55 % (1929–1932, 1973–1974, 2000–2002, 2007–2009). Retailoví investoři dosahují systematicky nižších výnosů vůči indexu o 1–3 procentní body ročně právě kvůli panickým prodejům. Osmnáctiletý investor s 500 000 Kč (již to je samo o sobě netypické) za 40 let pravděpodobně prožije 4–6 medvědích trhů. Představa, že „nepřidá ani korunu a vydrží všechno“, je behaviorálně nereálná pro drtivou většinu populace. Aktivní správa a tvrzení „umět 15 %“ Data SPIVA (S&P Dow Jones Indices) dlouhodobě ukazují: 👉Za 10–20 let 85–94 % aktivních amerických large-cap fondů (a ještě vyšší podíl u všech lokálních akciových fondů) nepřekoná příslušný benchmark (po zohlednění nákladů a "survivorship bias"). 👉Konzistence top performerů je mizivá – fondy z top kvartilu se téměř nikdy neudrží v top kvartilu po dobu pěti a více let. Profesionální tvrzení „měl bys těch 15 % umět“ je proto v přímém rozporu s empirií. Dlouhodobě konzistentních 15 % je výjimka, nikoli standard. Realita versus motivační zkratka 👉Dlouhodobý očekávaný výnos diverzifikovaného akciového portfolia se historicky pohybuje nominálně kolem 9–11 %. 15 % představuje ambiciózní cíl pro vysoce koncentrované a rizikové portfolio, ne základní scénář. 👉Inflace: 15 % nominálně při průměrné inflaci 2,5–3 % znamená reálně přibližně 11,5–12 %. I to je velmi vysoká hodnota. 👉Pro českého investora navíc vstupují do hry měnové riziko (CZK versus USD), daňový režim, náklady, likvidita a behaviorální faktory každého jednotlivého investora. Motivační příspěvek, který prezentuje outlier scénář jako „docela slušný start“ bez explicitního upozornění na volatilitu, riziko masivních propadů a pravděpodobnost, vytváří falešná očekávání. Suma sumárum “15 % p. a. po dobu 40 let” 👉je matematicky možné, 👉je historicky vzácné (pravděpodobnost v řádu jednotek procent u širšího trhu), 👉prakticky vyžaduje přežití opakovaných propadů o 40–80 %, 👉je behaviorálně pro většinu lidí nedosažitelné, 👉je u aktivních manažerů dlouhodobě extrémně nepravděpodobné. Jsem fanouškem hesla "Investovat může každý", ale profesní čest mi přikazuje ukazovat realitu a ne vzdušné zámky. Každý by měl vědět, do čeho doopravdy jde. Ať se vám všem na trzích daří 💪 P.S. V jedné reakci jsem napsal "Pohledy do zpětného zrcátka jsou lákavé, ale veskrze k ničemu." Vzhledem k tomu, že vše výše uvedené je fakticky pohledem do zpětného zrcátka, sluší se doplnit, co jsem tím myslel - extrapolace metodou "aby to vyšlo" není argumentace, ale argumentační ekvilibristika. #Investování #Finance #Riziko

⚠ Friday Brief ⚠ 🇺🇸 Focus on U.S. Retail Sales 🇨🇳 #China’s Slowest-Ever Credit Growth 🇩🇪 German Autos Workforce Shrinks ... https://t.co/XLYCSyzOpV #RetailSales #China #GermanAutos #US #CN #DE

There are forces we cannot control. But we can control our policies. Strong fundamentals, resilient institutions, and sound policy choices are the best defense against shocks and the key to sustainable growth. From my Spring Meetings speech in April: https://t.co/fHYzyuzTOb https://t.co/GNJelmDknX #SustainableGrowth #EconomicPolicy #Resilience #Nospecificcountriesarementionedinthetweet.Therefore #therearenocountrycodestoreturn.

The Horizon of Reason: Finding Meaning in Atheism. Good day, everyone. When people hear the word "atheism," they often think of what it lacks. They focus on the prefixes and the definitions: a lack of belief in a deity. But to view atheism only as an absence is to miss the entire landscape of what it actually builds. Today, I want to talk about atheism not as a void, but as a vibrant, deeply responsible, and profoundly hopeful way of looking at our universe. At its core, atheism is a commitment to radical honesty. It is the decision to look at the vast, beautiful, and sometimes terrifying cosmos and say, "I do not know all the answers, and I will not invent stories to fill the gaps." Atheism relies on evidence, reason, and the scientific method. It is driven by the same curiosity that makes a child look through a microscope or a scientist peer through a telescope. It embraces uncertainty. In uncertainty, there is room for growth, discovery, and learning. When we accept that we do not have a cosmic blueprint, we become actively responsible for writing our own stories. A common misconception is that without a divine entity, there can be no morality. But atheism flips this dynamic. It suggests that kindness, empathy, and justice do not come from a fear of cosmic punishment or a desire for a heavenly reward. They come from us. We are kind to one another because we are social creatures who share this planet. We care for the sick because we know what pain feels like. We fight for justice because we want to live in a fair world. Our morality is human-centered. It is born from the profound realization that this life is all we have, and therefore, how we treat each other right now matters more than anything else. To an atheist, this life is not a dress rehearsal for an afterlife. It is the main event. This realization does not make life meaningless; it makes life infinitely more precious. Think about a rare gem. It is beautiful precisely because it is scarce. In the same way, a single human life—spanning just a few decades on a tiny blue planet—is a rare, breathtaking miracle of biology and physics. Because we believe this is our only chance, the time we spend with our families, the art we create, and the love we give become urgently important. We cannot afford to waste a single day. Atheism is not about tearing down anyone else's faith. It is about building up human potential. It is the belief that humanity is strong enough, smart enough, and kind enough to navigate the dark corners of the universe together, guided by reason and compassion. We are the authors of our purpose, the journey, life itself. We are the guardians of this planet. And we are the keepers of one another. Thank you.